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国元香港维持兴业太阳能买入评级

来源:注册公司  点击率:次 日期:2011-08-05 21:57

兴业太阳能在湖南20MW 的光伏电站项目,是公司在国家177MW“2011 金太阳示范工程”获得的最大项目,同时也是目前世界上最大的光伏屋顶电站,2010 年资本投入2 亿元,2011 年资本开支也在2 亿左右。预计该项目将获得70%的政府补贴,第一期将于2011 年6 月30 完工。该屋顶项目采用斜坡型设计,省去了支架成本,预计造价成本约为15 元/瓦左右,将节省成本约10-20%,发电成本将低于1 元/千瓦时。而且公司BIPV 电站项目,是采用用户端并网,即消费电价,财政补贴一半,不同于卖到电站的上网电价。因此,湖南基地项目,一方面公司可以享受低廉的土地和劳动力成本,在工程造价方面又享受高额政府补贴,结合公司自身在成本节约方面的优势,预期未来盈利能力将不断提升。同时,对于1GW 的“2011 金太阳示范工程”,预期公司亦将同等份额的项目(约110MW)。

在手订单约17 亿:2010 年公司致力于海外市场的开拓,截止目前,公司在手订单约为17 亿元,其中海外订单占30%,包括尼日利业工业化住宅等新兴业务以及太阳能集热工程项目。对于在手的17 亿合约,预计2011 年将兑现90%以上。

太阳能集成应用的绿色建筑市场前景广阔:对于太阳能发电,一般对太阳能量的利用约为10-15%,而集热系统将可以利用太阳能能量的50%左右,而且集热系统可以广泛应用于绿色建筑,包括住宅和写字楼,2-3 年的项目回收期。因此,对于集热工程项目,对能量有更充分的利用,并将产生强大的市场经济效应。

掌握智能微电网核心技术:2011 年1 月公司东澳岛上的“风光柴蓄智能微电网”系统成功投入运营。该项目造价大约20-25 元/瓦,目前运营成本低于2元/千瓦时,远低于3 元/千瓦时的纯柴油发电成本。公司掌握了智能微电网的三大核心技术,分别为双向/多向供电;能量智能调度控制以及能量储存系统,该技术在世界处于领先水平。对于小型风光柴的智能微电网系统,以1MW 的装机容量为例,一般配以600 千瓦的太阳能,100 千瓦的风能,余下为柴油。该东澳岛项目的成熟运营,将示范型的引入到孤岛以及电网设施落后的边远区域的应用,同时,随着微电网配入光伏建筑,有利于公司获得更多光伏小屋的订单,将进一步促进公司BIPV 业务的放量增长。

维持买入评级和调高目标价至9.28 港元:预期湖南基地2011 年下半年将释放制造产能10 亿,加上珠海20 亿的产能,因此公司2011 年全年收入将达约30 亿左右。我们调高公司盈利预测及目标价,预期公司2011 年和2012年每股收益为0.71 元和1.02 元人民币,目标价相当于公司2011 年和2012年每股盈利的11 倍和8.5 倍,较现价有28%的上升空间,维持买入评级。

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